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【投资夜话特别篇】投资大师直面暴跌:要有逆向思维的能力
发布时间:2022-03-16

  这可能是所有投资者都没有想到的剧情。连续2日的大幅回调之后,3月9日A股再挨一闷棍。

  虽然收盘时上证指数的跌幅拉回到了1.14%,但是午后上证指数跌幅快速扩大到4.28%的惊魂一刻,仍让人心有余悸。深证成指的表现更为夸张,虽然收盘时下跌幅度为1.12%,但盘中最大跌幅达到5.15%。

  面对这样的大跌,投资者该如何自处?或许下面这些投资大师的经历和智慧值得我们细细品味。

  高毅资产董事长邱国鹭曾经历过2016年的大跌,当时股市两次“熔断”,市场极度悲观,上证综指一度跌至2638点。不过当时的邱国鹭没有慌乱,甚至还逆势买入了白酒行业。从结果来看,他挣得盆满钵满。他说“人弃我取,逆向投资。不论是巴菲特、索罗斯,还是邓普顿、卡尔伊坎,投资上的集大成者大多数都具有超强的逆向思维能力。”邱国鹭认为市场恐慌的时候恰恰是买入的好时机。他说“市场不恐慌,也没有便宜价格买到优秀公司的机会。”

  1987年的时候,当时美国证券界超级巨星彼得.林奇管理着100多亿美元的麦哲伦基金,一天之内基金资产净值损失了18%,损失高达20亿美元。

  事后回忆起来,彼得.林奇表示说“股市回调不可避免,总会发生的,千万不要恐慌。每当股市大跌,我对未来忧虑之时,我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实,来安抚自己那颗有些恐惧的心,我告诉自己,股市大跌其实是好事,让我们又有一次好机会,以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

  芒格在1973年损失了31.9%(相比之下,道琼斯工业指数为-13.1%),在1974年损失了31.5%(相比之下道琼斯指数为-23.1%)。芒格说:“我们在1973年到1974年间被市场碾压了,并不是因为被真实低估的价值,而是市场价值,因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。“这是一段艰难的经历 -- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。虽然净值大幅缩水,但是坚信内在价值的芒格依然巍然不动,而该基金在1975年上涨了73.2%

  芒格曾经说过:如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之,你就不适合做投资,并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益。

  1987年美国股市大崩盘时,很多人由百万富翁沦为赤贫,精神崩溃甚至自杀。据国外媒体报道,在暴跌那一天,可能巴菲特是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。巴菲特的办公室里根本没有电脑,也没有股市行情机,他根本不看股市行情。

  过了两天,有记者问巴菲特:这次股灾崩盘,意味着什么?巴菲特的回答只有一句话:也许意味着股市过去涨得太高了。巴菲特没有恐慌地四处打听消息,也没有恐慌地抛售股票,面对大跌,面对自己的财富大幅缩水,面对他持有的重仓股大幅暴跌,他非常平静。因为巴菲特坚信所持股公司的股价最终会反映其内在价值。

  冯柳把下跌分为杀估值、杀业绩(经营节奏)和杀逻辑。他认为杀估值的最好,因为跌下来后导致其下跌的因素就解除了;杀业绩的就其次,但只要针对其经营节奏和变化进行投资也是很好的机会;最要小心的就是杀逻辑的,冯柳认为这个一般不建议参与,很难抄对。

  冯柳还表示,这三种杀跌有时会混在一起,有可能从杀估值开始然后业绩节奏变差最后发现原来是逻辑改变了,这就比较悲剧,香港马会2020全年的开奖记录,所以一定要借助市场的智慧进行判断,金沙论坛用复杂去化解复杂,万不可自作聪明,这个市场最不缺的就是聪明,个人力量在复杂体系面前是微不足道的,要弃智和谦卑,用常识、信仰以及运气去面对。

  当遇到市场波动时,冯柳表示,我不去应对,就在里面不动,对我来说波动不是风险,虽然会影响点心情和机动性,其实很多市场风险都可以通过选股来化解,我大部分收益都是在熊市中完成的,你把个股想清楚就好了,当然碰到08年那样的系统性熊市就会比较受伤,但即便重来一次我还是会选择不躲避。

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